“估值洼地”凸显 银行板块能攻善守

  9月26日,银行板块(申万一级)上涨1.45%,板块内宁波银行(002142)、常熟银行(601128)等个股涨幅超5%,光大银行(601818)、南京银行(601009)、苏州银行(002966)等个股涨幅也在4%以上。

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  近两个交易日银行板块表现强势,一方面从估值角度看,中原证券(601375)银行业分析师王鸿行表示,当前银行指数估值水平相对沪深300指数处于2018年以来的最低水平,板块估值优势明显。另一方面,国庆长假临近,场内部分资金出于确定性考虑,选择配置基本面稳健的银行板块。

  半年报业绩良好

  9月26日,财政部公布《金融企业财务规则(征求意见稿)》,该征求意见稿中要求“金融企业原则上计提损失准备不得超过国家规定最低标准的2倍,超过2倍的部分,年终全部还原成未分配利润进行分配。”有市场人士将银行板块上涨归结于此消息刺激,认为“银行未来利润表的拨备计提规模有可能会放缓,短期内有助于利润增速提升”。

  据天风证券(601162)统计显示,2019年上半年上市银行拨备前利润增速12.8%,显著高于同期6.8%的净利润增速,显示上市银行在业绩较好时期主动加大拨备计提力度,以丰补歉,平滑盈利波动。其中,股份行及城农商行拨备前利润增速显著高于净利润增速,表明2019年上半年拨备计提力度加大。

  整体来看,2019年上半年上市银行净利润增速6.8%,是2015年以来比较好的业绩表现。受益于市场利率大降带来负债成本率同比改善,上半年股份行及城商行净息差同比明显改善;资产质量保持平稳,上半年多数银行逾期贷款率、不良贷款率较年初下降。

  长期配置价值受关注

  从历史上看,银行板块由于其体量庞大,一旦启动,行情会有不错的持续性。本周以来,银行板块连续上涨,对于后市该如何配置?

  东方证券银行行业分析师唐子佩表示,当前国内经济仍有下行压力,伴随降准实施,预计货币市场流动性将继续增强,企业的融资成本将保持下行趋势,银行贷款端的定价能力将分化。深耕区域、客户资源好的银行贷款定价能力较强,风险控制能力较好,资产质量压力较小,继而未来业绩有较高保障,业绩确定性较好。区域经济状况佳且风险可控的中小银行,在流动性宽松的背景下,借助政策东风,扩表有望加快,利润增速有望进一步提升。零售业务强的银行具备较好资产质量和收益率,在经济下行期有助于稳定银行风险,支撑盈利能力。建议关注零售经验丰富的优质银行。当前银行处于历史较低估值区间,进一步下行空间不大,低估值银行或带来较高安全边际。

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